歷史低點！可能降準 次季或回暖
月新增人民幣貸款1.05萬億元M2增速大降至12.1%
3月份人民幣貸款增加1.05萬億元，高出此前業內預期，但同比少增124億元。而3月末，M2餘額116.07萬億元，同比增長12.1%，增速不僅低於此前市場預期，也分別比上月末和去年末的增速低1.2個和1.5個百分點。
分析認為，M1、M2增速均出現回落，與當前經濟增長回落有直接關系，將於今日公佈的首季GDP同比增速可能在7.3%左右，多位經濟學傢也表示不排除近期央行小幅下調存款準備金率的可能性。
昨日，中國央行發佈《2014年一季度金融統計數據報告》，數據顯示，今年一季度人民幣貸款增加3.01萬億元，同貸款達人~花旗銀行留學貸款教你如何輕鬆解決貸款問題比多增2592億元，其中，3月份人 民幣貸款增加1.05萬億元，同比少增124億元，高出此前業內預期。此外，3月末，廣義貨幣(M2)餘額116.07萬億元，同比增12.1%，分別比 上月末和去年末低1.2個和1.5個百分點，低於此前市場預期。
"一季度經濟回落成定局"
幾乎所有機構都預測，中 國一季度GDP增速在7.2%到7.4%之間，傾向於7.3%這一中間值的更多。其中，海通證券宏觀首席分析師薑超說，3月匯豐PMI創8個月來新低，顯 示制造業景氣持續下行，預示一季度經濟回落成定局。預計3月工業增加值同比增長8.8%，一季度GDP增速降至7.3%。
具體而言，從 一季度三大需求和三大產業來看，出口回落比較快。交通銀行首席經濟學傢連平的看法是，受國內中下遊重工業領域持續存在的產能去化、盈利收縮等不利沖擊，在 生產資料價格構成中，3月中遊的采掘工業價格同比增速跌落至-6.7%，創下2009年10月以來的近四年半新低；3月加工工業價格同比增速跌落至 -3.8%，創下2012年8月以來的近兩年新低。這些都預示著一季度的GDP增長很不樂觀。
機構對二季度經濟較樂觀
不過，多數機構對年內、尤其是二季度的經濟情況還比較樂觀。連平稱，在一季度經濟增長下探觸碰底線的背景下，中國政府將進一步加大穩增長、調結構和促改革相結合的政策支持力度，從而可能對二季度經濟增長產生穩定作用。
"國務院2日公佈瞭三項穩增長政策，這一系列措施有望二季度後期見效，後續環比增長有望小幅改善。"匯豐銀行宏觀經濟分析師孫珺瑋說。高盛高華中國經 濟學傢宋宇昨天也對本報記者表示：如果政府願意提供比去年稍多的支持，那麼實現類似去年三季度那樣的增速反彈是有可能的。
"即便政府不出手穩增長，由於去年二季度的低基數和今年以來流動性持續寬松的支撐，今年二季度經濟也可能自然回升。"民生證券研究院副院長管清友說。
也有觀點認為，不宜對二季度形勢過於樂觀。"若沒有穩增長政策托底，二季度經濟增速能否回升仍面臨較大的不確定性。"連平對此給出四點分析：一是人民幣 貶值對出口拉動作用有限；二是固定資產投資增速仍有放緩壓力；三是消費增長仍將面臨居民收入放緩和股市低迷的負面影響；四是銀行信貸投放面臨存款增長乏力 的制約。
政策預期
令人失望的金融等宏觀數據，一季度GDP增長可能低於7.5%，令未來的政策進一步放松可期。
財政政策：能源、環保、基建等或獲支撐
宋宇稱："近期決策層的多個聲明印證瞭我們之前有關政策放松的預期，未來幾周還將有更多政策聲明出爐。通過比照2013年中的政策支持措施，能源、環保、城市基建等領域有望獲支撐。"
樓市政策：可能會部分取消限購令
宋宇認為，在潛在的支持性政策中，不同於去年而且官方尚未表態的部分可能與房地產行業相關，部分放松政策可能通過放松整體貨幣政策、繼而惠及房地產領域的方式來推行。
宋宇分析稱，潛在的放松舉措還可能包括部分取消目前在40多個一、二線城市執行的限購令政策，並部分放松針對二套房購房者在首付比房貸信貸土信貸宜蘭蘇澳土信貸率以及借款利率方面的要求。
貨幣政策：降準防M2繼續回落
野村證券中國區首席經濟學傢張智威表示，如果中國央行不降存款準備金率，M2貨幣增速可能進一步回落，二季度或三季度GDP增速可能降至7%以下。預計 未來兩個月中國央行將下調存款準備金率50個基點，並在三季度再度降準。連平也表示，為保持經濟在合理區間運行，應對外匯占款下降的外部因素，並保持流動 性供需及市場利率穩定，不排除近期央行小幅下調存款準備金率的可能性。
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M2增速大降利率高企實體經濟乏力
3月M2同比增長大幅降至12.1%，幾達歷史最低點；社會融資總量餘額同比增長16.6%，環比下降0.9個百分點，達2007年以來的最低點；其中非貸款餘額的同比增速回落至21.6%，也接近除2009年天量信貸外的歷史最低點。
管清友認為，除基數原因外，長端利率高企，實體經濟乏力導致融資需求萎縮。
此外，3月末狹義貨幣(M1)也僅增長5.4%，分別比上月末和去年年末低1.5和3.9個百分點，低於預期。連平認為，"近月經濟數據和企業展望偏弱不利於狹義貨幣的留存；而因季末銀行的攬儲，個人持有現金中的一部分會轉化為存款形態，這也是影響M1的負面因素。"
存款增速放緩存款壓力明顯
今年3月新增人民幣存款增加3.67萬億元，同比少增5498億元；首季累計新增人民幣存款同比少增1.39萬億元；3月末銀行存款餘額同比增速為 11.4%，較2月末下降瞭1.1個百分點，較去年年末和去年同期分別低2.4和4.2個百分點。交通銀行金融分析師徐博認為，金融市場化改革是銀行業 全行業季度存款明顯下降的主因，新的金融監管需求也同步產生。
非信貸規模大降表外融資增長放緩
信托貸款增加2802億元，同比少增5442億元；未貼現的銀行承兌匯票增加5592億元，同比少增1114億元；企業債券凈融資3846億元，同比少 3727億元。分析認為，表外融資尤其信托貸款增長明顯放緩，占同期社會融資規模27.8%，比去年同期低5個百分點，有利於金融風險的防范。
"3月社會融資規模2.07萬億元，同減4794億，還有中國一季度社會融資規模同比降9%，信托貸款增量大跌7成，這可以看出違約風險加劇、監管加強 的因素導致非信貸規模的大幅萎縮，也是M2增速回落至1997年有歷史數據以來最低水平的主要原因。"優選財富董事長張虎成表示。
新聞來源http://fs.house.sina.com.cn/news/2014-04-16/09004068738.shtml
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